• 保存到桌面加入收藏设为首页
食品饮料

速冻食品行业深度报告:一线品牌稳定增长完善品类抢占份额

时间:2021-04-11 19:30:21   作者:微商加盟网   来源:   阅读:1156   评论:0
内容摘要:  中长期来看,行业综合毛利率可能还会进一步下移,但行业期间费用率已经降到较低点,行业的盈利能力和税前ROE似乎已达阶段性高点。行业一线品牌维持稳定的高毛利率,投入大量的销售费用,借助较低的税赋率,参与行业竞争,稳步提高市场集中度。我们估计各项产能资源、社会资......

  中长期来看,行业综合毛利率可能还会进一步下移,但行业期间费用率已经降到较低点,行业的盈利能力和税前ROE似乎已达阶段性高点。行业一线品牌维持稳定的高毛利率,投入大量的销售费用,借助较低的税赋率,参与行业竞争,稳步提高市场集中度。我们估计各项产能资源、社会资源以及重要的营销资源将会逐步集中到行业一线品牌之中。

  行业集中度在1997-2003年曾大幅提升,主要体现在各细分品类的集中。未来几年,一线品牌通过品牌延伸,实施跨品类规模运营,势必带来其他非成熟品类的快速集中。在销量增速放缓,以及终端零售连锁渠道的变革下,行业将出现优胜劣汰。

  冷冻食品产业起源于美国、繁荣于欧洲,发展于亚洲。美国冷冻产业起源于1920年代,快速发展到1960年代,1970年代后稳定增长。日本冷冻食品的现代工业初创于二战之后,快速成长于1955-1975年,1976-1995年稳定增长,1995年至今处于调整阶段。美国冷冻食品在1949-1957年产量年复合增长水平最高为17.8%,产值高达25.87%,之后年复合增速逐年下移。日本1955-1965年产量年复合增速高达42.8%,1965-1975年复合增速下降到26.8%,之后年复合增速逐年下移。在通胀阶段,美国和日本的冷冻食品产值增速会大幅超过其产销量增速。

  从美国和日本两国的发展历史来看,冷冻食品的绝大部分产销量满足业务市场,家用零售市场是在终端冷链的渗透率提高而逐步长期增长而成。同时,冷冻即食餐或调理食品始终处于冷冻食品的主流,冷冻即食餐中各细分品类在不同阶段出现反复,品类创新是这个行业逐步成熟之后的永恒主题。

  行业“增持”评级,关注优势企业。中国速冻米面食品行业的上市公司较少,仅有深市的三全食品和新加坡上市的思念食品,两家均属河南郑州企业,排在行业前列。

  预计三全食品2011年收入增长38%左右,达到26.5亿。公司2011年净利润为1.56亿,同比增长26%,对应摊薄之后的EPS为0.77元。预计公司2012-13年收入和净利润年复合增长保持在30%左右,对应2012-2013年的EPS分别为1.01元和1.30元。(我们倾向认为这个业绩预测有点乐观)。公司当前股价26.3元,总市值52.88亿,对应2011-2013年动态PE为34倍,26倍和20倍,当前估值较为合理,给予“增持”评级。来源海通证券股份有限公司)


标签:一线品牌食品代理商  
相关评论
微商加盟网(www.wsjmw.cn)为创业者提供招商加盟、致富商机、投资创业、开店找项目服务!投资有风险,创业需谨慎!
请自动分辨真假,谨防诈骗!